公司动态
　　公司近况
　　2025 年11 月13 日我们受邀参加百度世界大会，管理层分享公司的AI战略。我们认为百度走出AI全链发展新逻辑，AI应用初具形态有发展前景，文心5.0 迭代精准务实，萝卜快跑领跑自动驾驶，新一代昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒且获外部客户与资本市场认可，多个业务拥有全球视野，公司整体焕发蓬勃活力。
　　评论
　　持续深化AI应用，模型迭代有的放矢。会上百度推出了互动性更强的新一代实时互动型数字人；持续推进AI改造搜索，其搜索富媒体覆盖率达70%；无代码开发工具秒哒升级至2.0，文库网盘的GenFlow升级至3.0 并成为实用生产力工具。会上百度发布统一多模态模型文心5.0，在多模态理解等多个关键领域表现突出。我们认为百度AI应用与业务紧密结合并卓有成效，模型迭代也精准朝着贴合业务、具应用前景的方向推进。
　　百度萝卜快跑在自动驾驶领域持续领跑，业务规模与全球化布局同步提速。萝卜快跑已落地全球22 座城市，涵盖北京、上海、中国香港、迪拜、阿布扎比、瑞士等国内外重点市场。截至目前，其自动驾驶总里程超2.4 亿公里，全无人驾驶里程突破1.4亿公里；每周全无人订单超25 万单，日均达3.6 万单，全球累计出行服务次数超1700 万次。
　　发布新一代昆仑芯和超节点产品天池，巩固算力壁垒。公司发布两款昆仑芯研发规划，公司预计针对大规模推理场景优化设计的M100 将于2026 年上市，面向超大规模多模态模型的训练和推理需求的昆仑芯M300 将于2027 年上市。公司同步发布天池256与天池512 超节点，计划于明年正式上市。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预期，维持跑赢行业评级，维持美股和港股目标价189 美元和183 港元，基于SOTP估值法对应美股和港股均为28倍/23 倍的25 年/26 年非通用准则市盈率，较当前美股和港股有47%和45%的上行空间。当前美股对应19 倍/16 倍、港股对应19 倍/16 倍25/26 年非通用准则市盈率。
　　风险
　　业务改造不及预期，新业务发展不及预期，监管风险。