事项：
　　12 月31 日，公司官宣与黑神话IP 合作，成为其官方授权合作伙伴，联名产品预计将于2025 年发售。
　　国信零售观点：公司持续深耕兴趣零售领域，聚焦IP 创新，通过扩展与全球知名IP 合作，不断强调IP属性的重要性，并通过IP 设计创新强化产品力。未来一方面依托全球顶级IP 作为基本盘，减少风险性；同时不断尝试新兴潮流性IP，贡献IP 产品矩阵增量，为2028 年50%IP 产品占比这一目标不断努力。与此同时，公司收购永辉超市稳步推进，通过打造性价比品质消费场景，利用其与名创品牌服务客群以及价格带维度的互补，逐步在零售赛道构建独特的多品牌矩阵。我们维持公司2024-2026 年归母净利润为27.55/33.30/39.58 亿元，对应PE 为22/18/15x，维持“优大于市”评级。
　　评论：
　　IP 属性持续提升，多款热门IP 带动公司业绩稳健增长自2023 年公司重磅推出全球品牌升级战略，未来将以“IP 设计为特色的生活好物集合店”的定位面向全球消费者，公司不断加大IP 联名力度，通过与全球知名IP 合作扩大自身影响力，同时在2024 年10 月品牌升级成果发布会上，公司公布全新的品牌定位——全球IP 联名集合门店，IP 属性于名创优品公司正经历着全方位、持续性的显著提升。
　　据公司于品牌升级成果发布会上公布，目前公司已于全球150+IP 进行合作，累计销售IP 产品超8 亿件，累计收入100 亿，每年上新IP 联名产品10000+。目前来说，名创国内IP 产品占比近30%，海外IP 产品占比超40%，同时公司规划于2028 年IP 占比不低于50%，打造名创成为世界第一的IP 设计零售集团。
　　从名创过往合作过的IP 来看，一方面公司深度绑定全球知名IP 形成基本盘，如公司已经形成和迪士尼、三丽鸥全球知名IP 公司达成深度且广泛合作，与其旗下多款知名IP 如草莓熊、玉桂狗、维尼等进行系列联名，并依托自身7000 多家庞大的全球门店网络实现全球消费者触达。另一方面，公司不断预判实时热点并与季节性潮流IP 进行联名合作，形成IP 产品增量，如名创于2023 年7 月在芭比电影热映后紧接推出联名系列产品，依托电影的火热上线，公司同步在中美发售的120+SKU 两周时间内售罄率达70%。
　　而从公司近期合作过的IP 表现来看，均取得不错表现。2024 年3 月，公司与chiikawa 在上海静安大悦城的主题快闪店，单店10 小时销售额达到268 万元，开业三天业绩800 万元，客单价过千元，预计该IP 占2024Q2 收入中高个位数。同年10 月全球上线的哈利波特系列更是引发全球热议，预计该IP 在2024Q4 海外直营市场贡献GMV 约10%，带动印尼店10 月份单月销售业绩突破1385 万，再次刷新全球门店单月销售记录，其中哈利波特IP 产品销售占比超过85%；香港哈利波特快闪店7 天销售额破500 万港币，单日销售峰值85 万港币，单月销售超1200 万港币。
　　同时为顺应市场消费趋势，公司着重发展谷子经济。公司在2024 年联动多个二次元IP 打造专区，2024Q3环比增加300 家二次元专区，该品类销售业绩环比提升50%，同时10 月底重磅上新第五人格万圣节系列，其首发售罄率达93%。目前公司已与头部日漫游戏等二次元热度IP 达成授权合作，并在上海搭建专业二次元IP 经营研发团队，未来相关二次元IP 合作预计愈发密切。
　　而在12 月31 日公司更是重磅官宣与黑神话IP 合作，成为其官方授权合作伙伴，联名产品预计将于2025年发售。国产首款3A 游戏《黑神话：悟空》自8 月20 日上线以来，以其游戏质量、文化故事性等深受玩家青睐，截至2024 年11 月18 日，据VG Insights 披露销量已突破2200 万，收入超11 亿美元，并一举揽获2024 年Steam 大奖3 大奖项，是中国游戏行业的里程碑，具有重大意义。
　　创新店态矩阵再度提升IP 重要性
　　在2024 年10 月品牌升级成果发布会上，公司正式官宣未来7 大门店业态，并持续强调IP 属性，其中MINISOLAND 内部定位全球IP 联名集合店和沉浸式IP 乐园的旗舰门店，IP 占比高达70-80%。目前MINISO LAND已在国内上海、天津、成都开业三家，其中上海MINISO LAND 全球壹号店试营业首月业绩近千万元；天津MINISO LAND 国家级壹号店首月店效约500 万元。同时公司致力于在未来5 年内在中国市场开设MINISO LAND门店100 家，全球市场开设300 家。
　　投资建议
　　公司持续深耕兴趣零售领域，聚焦IP 创新，通过扩展与全球知名IP 合作，不断强调IP 属性的重要性，并通过IP 设计创新强化产品力。未来一方面依托全球顶级IP 作为基本盘，减少风险性；同时不断尝试新兴潮流性IP，贡献IP 产品矩阵增量，为2028 年50%IP 产品占比这一目标不断努力。与此同时，公司收购永辉超市稳步推进，通过打造性价比品质消费场景，利用其与名创品牌服务客群以及价格带维度的互补，逐步在零售赛道构建独特的多品牌矩阵。我们维持公司2024-2026 年归母净利润为27.55/33.30/39.58 亿元，对应PE 为22/18/15x，维持“优大于市”评级。
　　风险提示
　　宏观环境风险，新品推出不及预期，行业竞争加剧。