2025 年3 月21 日，公司发布截至2024 年12 月季度及2024 年度业绩公告。2024年，公司实现收入169.94 亿元，同比增长22.8%；实现经调整归母净利润27.02 亿元，同比增长15.7%。2024 年第四季度，公司实现收入47.13 亿元，同比增长22.7%；实现经调整归母净利润7.88 亿元，同比增长19.7%。
　　完成全年开店目标，海外门店&收入增长亮眼。截至2024 年12 月31 日，公司集团门店总数为7780 家，名创优品门店7504 家，全年净新增1091 家门店，完成名创优品全年开店目标（900-1100）。其中，中国内地全年净新开460 家门店，海外全年净新开631 家门店，海外净新增门店数量占总净新开门店数比例为58%。从收入端来看，2024 年，美洲地区（包含北美和拉丁美洲）实现收入34.31 亿元，同比增长47%；亚洲地区（除中国内地）实现收入25.42 亿元，同比增长26%；欧洲及其他地区实现收入7.09 亿元，同比增长99%。
　　TOPTOY 海外扩张提速，全年实现盈利。截至2024 年12 月31 日，TOPTOY 门店数量为276 家，全年门店净增128 家，TOPTOY 全年实现收入9.84 亿元，同比增长44.7%。目前，TOPTOY 已成功进驻泰国、印度尼西亚、马来西亚等国家高端商场，东南亚市场以人口结构、经济发展和消费能力的优势成为TOPTOY 出海战略的首要目标市场。2024 年TOPTOY 同店实现中个位数提升并实现首年盈利，积木、盲盒等核心品类毛利率改善，2024 年盈利拐点或已至。
　　WAKUKU 新品首发售罄，重视公司作为IP 渠道对兴趣消费的需求承接力。2025 年3 月29 日，公司在THE BOX 的MINISO LAND 北京壹号店首发WAKUKU 系列新品“胖哒哒”，这款以熊猫为设计灵感的WAKUKU 系列潮玩上市2 小时内售罄，WAKUKU 爆火背后反映出兴趣消费的浓厚氛围。公司发挥平台优势，通过拓展IP合作矩阵平滑潮流周期影响，覆盖从常青、潜力到强属性等不同类别IP。通过结合毛绒、拼接积木、卡牌等多形态IP 产品，有望承接广泛人群的兴趣消费需求。
　　收入结构&IP 产品组合调整修复集团毛利率表现，海外拓店节奏带来销售及行政开支提升。2024 年公司毛利率为44.9%，同比+3.7pct，达到历史最高水平，毛利增长主要来源为海外直营收入占比提升和IP 战略执行。2024 年销售及分销开支达到35.20 亿元，同比增长54.3%，一般及行政开支为9.32 亿元，同比增长37.5%，高开支有望为公司海外战略市场增长做铺垫。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年经调整净利润分别为32.5/38.3/45.3亿元，同比增速分别为19%/18%/18%，当前股价对应经调整净利润的PE 分别为11/10/8 倍。公司处于门店扩张期，海外业务带来营收及利润增量，IP 产品持续赋能业绩增长，维持“增持”评级。
　　风险提示。宏观消费不及预期的风险；关税政策加重的风险；IP 效果不及预期的风险。