壹号店开店销售额已超1 亿，大店战略初显成效2024 年10 月27 日 MINISO LAND 全球壹号店在上海南京东路盛大开业，将“超级IP”与“超级门店”相融合，借助超级门店的强交互体验场景，为消费者提供全新的购物体验。截至2025 年9 月，该店开业9 个月销售额破1 亿元，8 月单月销售额1600 万元，刷新名创优品全球单店单月业绩纪录，其中IP 产品作为业绩核心驱动力，销售占比高达79.6%。目前MINISO LAND 已开出13 家，覆盖上海、北京、成都等核心城市，平均月店效达数百万。
　　名创品牌渠道优化店效提升，海外增长强势
　　2025 年Q2 名创优品营收为45.6 亿元，同比+19.5%，分区域来看：1）中国内地：营收26.2 亿元，同比+13.6%；2）海外：营收19.4 亿元，同比增长28.6%。截至1H25，内地直营店20 家（同比-9 家），合伙人门店4258 家（同比+195家），同店GMV 下降低个位数，但平均客单价有所提升；海外直营店579 家（同比+236 家），合伙人门店425 家（同比+87 家），同店GMV 下降个位数，但伴随海外直营门店运营效率提升，单店盈利能力有望进一步改善。
　　获淡马锡投资， TOP TOY 潮玩发展空间广阔近日TOP TOY 在东京开出日本首店，首日销售额突破1100 万日元（约合53 万人民币），意味着TOP TOY 海外扩张正式进入崭新阶段。2025 年单二季度TOPTOY 实现营收约4 亿元，同比+87%，而截至25H1，实现GMV 10.48 亿元，SKU 数超1.1 万个，门店数量293 家（较年初净增加17 家）。此外，TOPTOY 近期完成了由新加坡投资公司淡马锡领投的一轮战略融资，投后估值约100 亿港元。
　　在联名IP 的基础上，公司切入IP 孵化源头，加速签约艺术家IP，完善自有IP 生态，目前名创优品已签约9 位潮玩艺术家，未来将保持稳定快速的签约节奏。独家签约的IP“YOYO 酱”自6 月发售后走红，预计今年销售额达4000 万元，明年有望突破1 亿元。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027 年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元，EPS 分别为2.07、2.67、3.16 元，当前股价对应PE分别为23、18、15 倍。考虑到名创国内同店继续改善，海外优化门店运营；TOP TOY 深化海外拓展，业务规模有望持续增长，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧、开店不及预期、市场开拓不及预期、费用增长超预期风险等。