公司近况
　　近期我们拜访了名创优品的董事会主席兼首席执行官叶国富先生及美国国家总经理Tom Bartlebaugh，就集团及美国市场的业务思路进行交流，公司的IP战略和美国精细化运营思路值得期待。
　　评论
　　叶总主要精力聚焦于名创优品IP 业务，重点关注自有IP 孵化：
　　公司积极签约艺术家，加大自有IP 孵化，构建授权IP 和自有IP双轨并行的全球IP 生态。管理层对公司全品类覆盖、全渠道渗透、全球化布局和全链路运营的独特优势充满信心，这一优势有助于赋能公司与艺术家的合作，同时合作成本相对有限。公司持续打磨IP 的合作和推广机制，建立专业的筛选与淘汰体系，确保IP 的生命周期和新鲜感。渠道端，公司积极推进渠道提升和精细化运营，开设上海南京路MINISO LAND、南京德基MINISOSPACE 等高势能大店，管理层认为国内店铺具备较大提升空间，以大店策略和迭代优化，推动品牌升级和消费者粘性加强。
　　美国国家总经理具备丰富的工作经验，聚焦精细化运营提升：
　　Tom 在美国同业公司有约15 年工作经验，认为需要聚焦用户需求，有节制、科学地扩张业务。管理层认为名创优品美国业务在多品类、产品质量和IP 打造等方面具备较强的综合竞争力，当前也在布局家庭式的“一站式”购物场景，满足不同家庭成员的购物需求。运营端，公司通过数据模型驱动科学的门店选址、人工配置和后台支持，提升运营精细度；以IP、节日等事件节点引发热度，用日用品等品类承担高频复购，高质量IP 和高性价比产品同步推进；测试Mall、Lifestyle Center、Power Center 等不同店型；打造会员体系持续沟通触达。随着美国业务扩张和热度显现，公司也在逐步提升与地产商的谈判优势。
　　盈利预测与估值
　　我们继续看好公司IP战略及海外运营提效，维持2025/26 年经调整净利润预测29/37 亿元，当前港/美股对应19 倍2025 年non-IFRS P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司持续的业务优化提振市场信心，上调港/美股目标价9%至56.93 港元/29.38 美元，对应22 倍2025 年non-IFRS P/E，港/美股分别有17%上行空间。
　　风险
　　零售环境不及预期，渠道开店不及预期，新业务发展不及预期。