歸母淨利潤增長40%至2.03 億元：截至2021 年6 月30 日，公司實現營業收入約11.7 億元，同比大幅增長34.8%，其中商業運營板塊增長34.5%至9.42 億元，物業管理板塊增長35.7%至2.28 億元。公司實現毛利3.83 億元，毛利率33%，同比上升近4 個百分點；拆分來看，商業運營板塊毛利率增長近4 個百分點至35%，物業管理板塊毛利率增長2.7 個百分點至24.7%。此外，公司費用率為8.6%，其中，得益于智慧商業的降本增效，人工及外包費用率占比下降1.7%至67.2%，公司有效稅率為26.8%。公司實現歸母淨利潤約2.03 億元，同比大幅增長40%。
　　目標年底提升出租率至93%以上，下半年計畫開業18 個項目：截至2021 年，公司在管零售商業物71 個，2021 年上半年公司新增簽約專案23 個，其中20 個來自寶龍地產（建面206 萬方），3 個來自協力廠商外拓（建面21 萬方）。上半年公司新開業專案4 個，其中包含3 個寶龍廣場以及1 條商業街，下半年計畫開業18 個項目，其中來自寶龍地產的16個，來自協力廠商的2 個。同時，公司商業運營方面也在持續改善提升，2021 年上半年商業出租率提升至92.3%，相比去年年底大幅增長2.4%，客流總數較2020 年同期提升約56%，較2019 年同期提升約8%。
　　銷售總額較2020 年同期提升約51%，較2019 年同期提升約10%；公司下半年將持續推動相關工作，目標年底出租率達到93%以上。
　　與騰訊合作再升級，智慧商業助力降本增效：2021 年上半年，得益於平臺管理，人工及外包費用率占比下降1.7%至67.2%。目前，智慧商業已于寶楊進行試點，共同研發的智慧安防平臺大量減少了商場運營的安保崗位，同時，平臺利用4 台機器人替代了8 個保潔的崗位，進行人機協作的智慧化保潔，有效實現降本增效，後續公司計畫在全國寶龍廣場進行應用，預計公司人工成本將實現進一步下降。
　　目標價32 港元，維持買入評級：未來公司住宅物業管理以及商業運營板塊2-3 年內業績增長確定性強。我們採用分部估值法。對於住宅物管板塊，預計2021-2023 年來自住宅物業管理利潤約0.61 億元，0.89 億，1.4 億元，我們給予2022 年PE 約25 倍，對應估值約22 億人民幣。對於商業運營板塊，按照目前的五年商業版圖規劃，公司商業運營板塊處於提速階段，我們採用PEG 估值，預計2021-2023 年來自商業板塊利潤複
　　合增長近38%，我們給予PEG 取0.7，給予公司商業板塊2022 年估值143億人民幣，共計公司目標估值165 億人民幣，對於目標價32 港元，對應現價仍有49.5%上升空間，給予買入評級。