盈利增长显著，维持“买入”
赤子城科技（赤子城）1H22 收入同比增长33.43%至人民币13.87 亿元，归母净利润同比增长121.3%至人民币8,271 万元，主要得益于其社交业务的持续增长和精品游戏等创新业务的出色表现。考虑少数股东权益占比高于我们之前预期，我们调整22-24 年归母净利润预测至1.84/3.82/5.48 亿元（前值为3.04/4.2/4.98 亿元），EPS 为0.15/0.32/0.46 元，可比公司彭博一致预期为12 倍2022 年预测PE，考虑公司社交业务发展态势良好，创新业务正积极孵化，我们给予估值17 倍2022 年预测PE，对应目标价为2.91 港币(前值4.48 港币)。维持“买入”评级。
应用程序国际化扩张，不断开拓社交网络
公司1H22 社交服务累计下载量4.2 亿次；2Q22 的MAU 达到2,309 万，同比增长27%； 社交业务收入为人民币12.7 亿元，同比增长52%。业务增长主因社交媒体应用程序的不断本地化和智能化推动了公司在多个市场复制社交软件的成功经验。旗下Yumy 进入50 个国家/地区的Top 10 最畅销社交应用榜单。MICO 在美国、日本等高价值市场取得突破。YoHo 在非中东地区迅速扩张。
第二增长曲线出现，探索游戏和元宇宙业务
公司在全球推出两款精品游戏，在大力推广下，两款产品将进入大规模商业化阶段。 此外，公司在Yumy 中嵌入了元宇宙功能Meta Town，并推出全球首个视频社交网络数字收藏品。赤子城与多家头部虚拟科技企业合作，投资智能穿戴设备，打造更具沉浸感的社交和游戏产品。
进一步开发社交网络应用，探索多元化业务
赤子城以社交业务为核心，并延伸至创新业务，形成了以Yumy、MICO、YoHo 为代表的音视频社交产品矩阵。公司在游戏方面也取得了稳步突破，例如数据表现良好的Mergeland。此外，公司积极探索元宇宙，并在Yumy 初步构建了元宇宙模块Meta Town。维持“买入”评级。
风险提示：海外市场社交媒体赛道竞争激烈，当地监管规则变化。