事件： 2022 年公司的总收入达到人民币28.0 亿元，同比增长18.6%，实现了稳健增长。由于收入的增加、成本控制的改善以及运营效率的提升，公司年内利润达到人民币2.9 亿元，同比增长174.2%；公司归母净利润达到人民币1.3亿元，同比增长145.5%，实现了大幅增长，盈利水平提升。同时公司公告收购蓝城兄弟78.9%，意味着今年预计实现蓝城兄弟并表。
　　报告摘要
　　社交业务为增长主要驱动 2022 年收入的增长主要由社交业务板块贡献，期间公司继续大力发展社交业务，在MICO、YoHo 等产品巩固垂直赛道优势地位的同时，推进产品复制，跑出了中东领先的游戏社交产品TopTop。同时，公司深耕本地化运营，丰富内容生态、提升社区氛围、强化品牌效应，加固了其社交壁垒，MICO 保持市场竞争优势和商业化能力，YoHo 付费用户同比增长40%，Yumy 毛利率不断提升。2022年公司社交产品平均月活约2290 万，同比增长约20.0%；社交业务收入达到人民币25.6 亿元，同比增长22.0%。
　　创新业务完成调整 公司社交业务高质量发展的同时，其创新业务在发展中迅速调整，收入下降比例逐季收窄，并取得了可圈可点的成绩。2022 年推出的《Mergeland》
　　系列精品游戏，下载量和收入均快速增长。第二增长曲线蓄势待发，以精品游戏为代表的创新业务正在打开新的业绩增长空间。
　　布局社交LGBT 赛道 公司主动开展新的布局，2022 年下半年公司出资成立的基金参与到蓝城兄弟的私有化，持有蓝城兄弟79%的股权，使其快速切入全球LGBTQ 社交这一规模巨大的赛道。蓝城兄弟是全球更多元用户社交生活的领先平台，拥有男性社交娱乐产品Blued、男性垂直社交平台翻咔等社交产品，亦在海外市场布局多年，海外用户数量占比达40%，其海外社交业务仍有巨大上升空间。凭借对全球市场的理解，公司有望帮助蓝城兄弟提升在全球市场的获客效率、运营效率、变现效率，在这一广阔的赛道上加速前进。
　　投资建议 公司社交领域已初步构建差异化产品矩阵，伴随YoHo/Yumy 的运营成熟以及新孵化的Toptop 崭露头角，我们预计社交业务将继续驱动公司业绩继续保持良性增长；游戏领域依托流量优势切入中度精品游戏赛道，随着精品游戏日渐成熟，精品游戏业务有望成为业绩增长的第二曲线动力。我们认为当前公司正处于快速成长期，按照2023 年15x 市盈率，给予公司3.8 港元的目标价，与最近收盘价格有138%的目标涨幅，维持“买入”评级。
　　风险提示：出海相关行业政策性风险，创新游戏业务发展不达预期，新产品孵化不达预期。