投资要点
　　收入端增长短期承压，基本面将逐渐好转：
　　2022 年公司总收入同比增长18.6%至人民币28.0 亿元，实现稳健增长；净利润从2021 年的-3.9 亿元增长至2.9 亿元，得益于收入的增加、成本控制的改善以及运营效率的提升；归母净利润从2021 年的-2.9 亿元增长至1.3 亿元，盈利水平提升。收入及利润的增长主要由社交业务贡献。社交业务方面，2022 年公司社交产品平均月度活跃用户同比增长约20%至约2290 万人；社交业务收入同比增长22.0%至25.6 亿元。
　　收入增速下降主要受到世界杯及宏观经济环境下行影响。
　　社交核心地区用户活跃度维持，新产品上线潜力初现：
　　我们预计2023 年公司核心社交业务在全球多个市场上继续保持稳定增长，并在深耕精细化运营下不断提升变现效率。其核心社交产品的盈利能力持续得到突破。目前，MICO 仍是公司的主要收入来源，而Yumy、YoHo、Toptop 等产品仍有较大的成长空间和巨大的发展潜力。
　　未来赤子城科技将继续丰富产品矩阵，通过不同类型的产品拓宽成长空间。并通过“社交+游戏”的协同效应进一步提升业务规模。短期内基于MICO 等产品成功的经验以及赤子城科技在新产品孵化和商业价值挖掘方面的能力，TopTop 各项数据预计全年将持续高速增长。
　　并表蓝城社交产品不断丰富，商业化变现有望提速：
　　公司为目前中国互联网出海主力企业，已经形成四款差异化社交产品切入中东、东南亚等地，其中MICO、YoHo、Yumy、Toptop 产品生命力依然旺盛。而创新精品游戏业务将推动公司第二增长曲线。公司并表蓝城兄弟后将给业绩带来巨大增长，给予公司对应2023 年归母净利润8 倍PE，目标价2.34 港元，维持买入评级。