AI 技术、公司并购多措并举，社交业务三维增长根据公司已公布的2024 年业绩盈利预告，其社交业务（主要为包括MICO、YoHo、TopTop 和SUGO 在内的泛人群社交业务和包括HeeSay、Blued 和Finka在内的多元人群社交业务）在累计下载量、平均月活以及业务总收入三方面都较上年取得了喜人的增长。具体来看，其社交业务的累计下载量截至2024 年12 月31 日达到约7.8 亿次，较2024 年9 月30 日上升了约5.7%；其社交业务的月活量在2024 年第四季度达到约3174.8 万，环比增长约9.5%；其社交业务总收入在2024 年度预计将达到人民币约45.2 亿元至47.2亿元，同比增长约54.3%至61.1%。社交业务的快速增长主要系运用AI 技术对于多样化社交产品增长的推动以及其完成的对Chizicheng StrategyInvestment Limited 的收购、对蓝城兄弟控股有限公司的合并带来的增量。
　　我们认为，公司完成收购，并初步开始将AI 技术运用于其业务开展的背景下，在2024 年取得了快速增长（2022 年同比+22%，2023 年同比+16%，2024 年同比+54%~61%），说明公司的策略已经初步成功。加之公司着眼于中东、北非这一发展前景广阔且开发程度尚浅的市场，目前公司社交业务APP 已经在所处的目标市场细分赛道的畅销应用榜单排名前列，伴随着其业务的进一步扩张，AI 技术应用的不断发展和知名度的不断提升，公司的业绩有望在未来取得进一步的快速增长，并保持较高的市场占有率。
　　电商业务、精品游戏两架马车，创新业务收入增长根据公司已公布的2024 年业绩盈利预告，其创新业务总收入截至2024 年12 月31 日预期将达到人民币4.4 亿元至4.8 亿元，同比增长约16.1%至26.6%，主要系其电商业务的持续高速发展以及其研发的精品游戏开始贡献收入（该部分收入为游戏开始盈利时按约定比例与公司进行的利润分成，利润则为实现流水扣除相关运营费用后的净额）。上述精品游戏截至2024年12 月31 日实现流水约人民币7.05 亿元，同比增长约80.4%。该增长主要系精品游戏Alice’s Dream 的流水规模增加。我们认为，公司在主营社交业务之余选择着眼于新兴市场进行多业务、跨赛道发展，从而既规避了在主流市场的竞争又可以学习主流市场成熟企业的经验策略，公司将持续在电商业务方面积极投入，挖掘潜在用户，在未来实现更大的业绩增长。
　　投资建议
　　基于公司多元化的产品矩阵和卓越的运营能力，通过此次业绩盈利预告的公布进一步增强市场信心和市场预期，巩固其在社交娱乐领域的领先地位，为公司的国际扩展奠定坚实基础。我们将FY2024-FY2026 公司收入预测由45.4/65.0/86.9 亿元调整为50.8/58.6/67.6 亿元；归母净利润预测由为4.0/6.1/7.1 亿元调整为3.97/7.75/9.31 亿元。我们给予公司2025 年12 倍PE，对应市值93 亿元，目标股价为7.05 港元，上调到“买入”评级。
　　风险提示：1、海外市场监管政策风险 2、汇率波动风险 3、市场拓展不及预期 4、精品游戏盈利不及预期 5、竞品游戏出现 6、业绩预告仅为初步测算结果，具体以公司2024 年年报为准