公司发布24 年盈利预告：总收入预计50.0~52.0 亿元，同增51.1%-57.2%；归母净利润4.6-5.0 亿元，同降10.3%-2.5%，剔除23Q3 收购子公司的1.6亿元投资收益影响后，归母净利润同增29.9%-41.2%。增长主要来自AI 技术推动多样化社交产品持续快速增长，以及蓝城兄弟及Land of Glory Ltd.于23Q3 开始并表。维持“买入”评级。
　　社交业务：聚焦泛人群，形成社交产品“灌木丛”社交业务（含多元人群社交业务）24 年营收预计45.2-47.2 亿元，同增约54.3%-61.1%。24 年累计下载量达7.8 亿。增长主要受益于AI 驱动多样化社交产品增长，以及23Q3 开始并表蓝城兄弟及Landof Glory Ltd.社交业务。
　　公司聚焦泛人群社交业务，通过深入扎根本地和垂类产品创新，形成以MICO、YoHo、TopTop 和 SUGO 为代表的社交产品“灌木丛”。在MICO稳定贡献的同时，SUGO 24 年收入同增超 200%，成为公司单月流水规模最高的社交产品；TopTop 24 全年收入增长超 100%。
　　创新业务：精品游戏开始盈利，进入回收周期
　　创新业务24 年收入预计4.4-4.8 亿元，同增16.1-26.6%，以精品游戏、社交电商为主的"第二增长曲线"正逐步清晰。由公司研发并交付外部发行的精品游戏实现流水约 7.05 亿元，较23 年增长约80.4%。24 年精品游戏业务开始为公司贡献收入，意味着该业务进入盈利阶段。其中旗舰游戏《Alice'sDream: Merge Games》凭借创新的游戏玩法和精致的美术设计，延续了23 年的出色表现，多次登上行业榜单，获得“年度优秀出海游戏”等奖项。
　　AI 应用逐渐深入，助力业务全线提效
　　24 年AI 技术在业务场景中的应用渐次深入，助力业务从研发、运营到营销推广全线提效。其中，公司自主研发的多模态算法模型 Boomiix 的持续升级，有效提升产品社交效率及用户付费意愿。在 Boomiix 的加持下，SUGO年末 ARPU 值较年初提升超 20%，商业化效率显著优化。
　　盈利预测和估值
　　考虑社交业务态势良好以及并购MICO 少数股东权益完成、游戏业务开始贡献，AI 技术推动降本增效并结合盈利预告我们上调24-26 年归母净利预测至4.83/7.76/9.1 亿元（调整幅度7.13%/40.91%/41.06%），可比公司彭博一致预期25 年PE 均值15X，考虑腾讯控股作为行业龙头有估值溢价，我们给予公司25 年12X PE，对应目标价8.35 港币，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外社交媒体竞争激烈、创新业务变现不及预期。