事件：2024年公 司实现营收50.9 亿元，同比增长53.92%；社交业务收入达46.3 亿元，同比增长58.1%；创新业务收入达4.6 亿元，同比增长21.3%；实现经营利润7.29 亿元，同比增长32.3%；实现归母净利润4.8 亿元，同比减少6.34%。经营利润加回以股份为基础的报酬开支1.38 亿元；折旧摊销9581 万元，则实现经调整EBITDA 达9.63 亿元，同比增长42.8%。
　　2024 年实现毛利为26.08 亿元，毛利率为51.2%，毛利率同比-0.9pct；社交业务毛利23.04 亿元，毛利率49.7%，同比+1.2pct；创新业务毛利3.04亿元，毛利率66.1%，同比-13.9pct。销售费用为12.95 亿元，销售费用率为25.4%，研发开支3.35 亿元，一般及行政开支2.39 亿元。
　　2025Q1 公司预期录得收入约人民币15.00~15.70 亿元，较2024 年同期增长约41.5%~48.1%。其中社交业务收入约13.45~13.95 亿元，同比增长约39.1%~44.3% ； 创新业务收入约1.55~1.75 亿元， 同比增长约66.7%~88.2%。
　　点评：
　　社交业务收入稳健增长，优势与竞争力持续提升。2024 年社交业务收入46.3 亿元，同比增长58.1%。泛人群社交方面，先发产品MICO、YoHo 稳健贡献现金流，后发陪伴社交平台产品SUGO 营收增长超200%，平均月流水突破1000 万美元，成为公司第二款月流水千万美元级别的产品。游戏社交平台产品TopTop 实现较高速增长，增速超100%。多元人群社交方面，公司继续重点发力海外市场，全球化平台HeeSay 的产品体验和品牌效应持续提升。SensorTower 数据显示，HeeSay 在第一季度位居GooglePlay 东南亚市场社交类App 收入榜前20。2025Q1，公司社交业务平均MAU 达到3283.5 万，环比+3.4%。
　　根据SensorTower 数据，2025 年1 月1 日-3 月31 日期间，SUGO 和TopTop 分别位列中东地区社交网络App 收入排行榜第9 位、第14 位。
　　创新业务中精品游戏持续突破，“第二增长曲线”逐步清晰。2024 年精品游戏业务总流水约7.05 亿元，同比增长超80%，旗舰游戏《Alice’sDream：Merge Games》全年流水同比增长超过 60%。与此同时，社交电商业务收入增长超200%，利润增长超600%。2025Q1，以Alice'sDream 为代表的精品游戏业务进入收获期，持续为公司贡献收入；社交电商业务快速成长中。
　　盈利预测：公司社交和游戏产品仍保持在高速增长趋势下，此外仍有新产品在研，在中东北非以及东南亚市场等有望提供长期成长动能。公司于24 年12 月完成对NBT Social Networking 的剩余股份收购，2025年利润有望得到进一步增厚。根据Wind 一致预期，公司2025-2027年预计实现归母净利润分别为9.03/11.2/13.8 亿元，同比+88.1%、23.9%、23.3%，截至2025 年5 月15 日对应PE 分别为12.8/10.3/8.4x。
　　风险因素：海外市场监管政策风险、汇率波动风险、市场拓展不及预期、精品游戏盈利不及预期等