九毛九发布2024Q1经营数据，太二/怂火锅翻台率分别为3.9/3.0次，相比23H1变动-0.4/-0.9 次；客单价分别为73/116 元，相比23H1 变动-2/-5 元。门店数量稳定增长，同店销售业绩受高基数影响短期承压。整体来看我们认为Q1 公司经营情况表现基本延续Q4 趋势并符合市场预期，近期公司通过分红与回购等方式有望进一步提升股东回报，长期来看各大品牌于国内仍具广阔空间，维持“强烈推荐”评级。
　　同期基数较高致同店短期小幅承压，整体经营数据符合预期。翻台率方面，24Q1 太二/怂火锅/九毛九翻台率分别为3.9/3.0/3.0 次，相比于23H1 变动-0.4/-0.9/+0.2 次。客单价方面，太二/怂火锅/九毛九的客单价分别为73/116/57 元，相比于23H1 变动-2/-5/-2 元，客单价微降原因包括Q4 以来国内火锅行业竞争趋势延续、公司主动调整菜品结构及价格，以及公司在低线城市扩张造成的结构性影响。同店销售方面，太二/怂火锅/九毛九同店日均销售同比变动-13.9%/-34.8%/-4.1%，销售层面同店小幅下滑，主要原因是去年基数较高，整体符合市场预期。
　　门店数量稳步增长，持续拓展海外市场。截至2024 年3 月31 日，九毛九集团共有餐厅736 家，其中太二584 家/净新增6 家；怂火锅66 家/净新增4家；九毛九75 家/净减少2 家；其他品牌：赖美丽/山的山外面/赏鲜悦木/那末大叔是大厨门店数分别为7/2/1/1 家。2024 年，九毛九集团开店目标为在中国内地开设80-100 家太二餐厅及35-40 家怂火锅餐厅，在中国内地以外开设15-20 家太二餐厅。
　　新增1 亿股权回购方案，提振市场信心。公司决议行使23 年6 月2 日股东大会通过的董事会回购授权权利，以按最高总金额1 亿港元不时于公开市场回购股份，董事会认为近期市场股价未能反映公司长期价值，近期通过提高分红率及回购提升股东汇报，有望持续提振市场信心。
　　关注怂品牌开业进度、太二同店修复及国际化进程，长期增长空间广阔。整体来看我们认为Q1 公司经营情况表现基本延续Q4 趋势并符合预期，近期公司通过分红与回购等方式有望进一步提升股东回报，长期来看各大品牌于国内仍具广阔空间。我们预计公司24-26 年实现归母净利润6.2/7.3/8.4 亿元，当前股价对应24 年PE 为10x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：开店速度不及预期，餐饮行业竞争激烈，居民消费意愿下滑。