2024 年4 季度同店销售持续下滑。太二品牌同店销售同比下滑24.6%，幅度较3 季度的18.3%进一步加深；九毛九品牌呈现同样的趋势，下滑18.5%；怂火锅品牌跌幅则较3 季度的超30%有所缓和，4 季度下跌26.9%。
　　公司4 季度整体表现呈逐月下降的趋势，而往年12 月的表现好于11 月。
　　翻台率和闭店共同负作用于太二品牌表现；客单价有所回稳。翻台率方面，太二品牌之中国内地门店表现较弱，翻台率从3 季度的3.6 下滑至3.0，其中华东和东北地区表现较弱，华南地区表现稳定，为未来公司开店之首选。公司于4 季度持续闭店，其中太二门店环比净减少20 家，其中19 家为中国内地自营门店。截至2024 年底，公司拥有太二直营之中国内地门店593 家，港澳台及海外直营为30 家，加盟店11 家。一/二/三线城市的闭店比例分布相若，未来公司将就剩余负表现门店与物业进行减租安排。公司于下半年逐渐退出餐饮行业激烈的价格战，加强产品创新和员工激励措施，引领太二品牌内地市场的客单价止跌回稳至66 元人民币。
　　太二品牌正进行积极调整，预计3 月底落地。公司正积极调整运营策略，积极调整太二门店原本的黑白风格，加强菜单设计和菜品创新，并且加强新鲜食材之菜品的推广以应对预制菜的舆论。同时，保持主打菜品（酸菜鱼）的产品质量，维持在酸菜鱼行业的领导地位。在人力成本方面，公司于2024 年上半年缩减单店人工至20 人，预计2025 年人工成本保持稳定。
　　维持中性，微调目标价。公司于2024 年持续关闭表现不佳的门店，2025年的经营表现应稳于2024 年。同时，公司海外业务发展稳定，贡献长期竞争优势。然而，公司从原本清晰的开店目标调整为谨慎的动态调整策略，则反映对行业未来环境的谨慎态度，加上餐饮行业竞争仍未见缓和迹象，预期公司短期前景仍然面临挑战。我们进一步下调财务预测以反映谨慎预期。微调目标价至2.56 港元，基于 8 倍 2025 年市盈率，维持中性。