收入端创历史新高，但外部环境波动及一次性费用计提影响净利润。2024全年九毛九收入达60.74 亿元（人民币，下同），同比增长1.5%。店铺层面经营利润同比降30.5%至7.5 亿元，对应经营利润率 12.6%（2023 年：
　　18%）。净利润0.56 亿元，同比降 87.7%，净利润率降至 0.9%（2023年：7.6%）。尽管利润承压，公司仍宣布派发末期和特别股息各每股0.02港元，合计派息率达93%（2023 年：43%）。
　　各品牌业绩承压。太二（贡献公司73%的收入及78%的经营利润）通过产品创新应对外部压力，如推出“打工人套餐”带动外卖收入占比提升至20%（2023 年：16%），但翻台率、同店销售额、人均消费、店铺层面经营利润均下跌。对比2023 年，太二的翻台率从4.1 减少至3.5，进一步探底；同店销售额从40.7 亿元同比降18.8%至33.1 亿元；人均消费从75 元降至71 元；店铺层面经营利润率从19.3%下跌至13.2%。尽管太二餐厅数量仍有上升（新增56 间至634 间），但新增门店所带来的增速被翻台率和人均消费下降部分抵消。其他子品牌也同样面临压力，怂火锅和九毛九的同店销售额分别下降31.6%/13.0%。
　　2025 年之经营策略。对于太二品牌，公司将以往的明确开店目标转向存量门店迭代升级，待积累经营效果和顾客反馈后再做经营决策。怂火锅品牌计划采取稳健的开店节奏，并且计划未来三年集中于广东和华南地区，直到新供应链中心（位于上海和重庆）投产并运营后，再进行其他地域的扩张。同时，公司将持续发展鲜货菜品，以顺应顾客对预制菜的抵制。自怂火锅推出鲜货产品（如现杀牛蛙、乳山生蚝）后，鲜货占比逐步提升（尤其是一线城市），并通过调整菜品价格和组合来稳定毛利率。
　　年初至今之经营表现。各个品牌的同店表现呈现初步企稳迹象，日均收入环比4 季度有小辐改善，客单价亦止跌回升（环比低个位数）。然而，春节后淡季叠加外部环境不确定性，同店复苏趋势仍承压。
　　维持中性。公司的开店指引相对谨慎。然而，公司积极调整门店经营模式，通过关闭低效门店、简化运营流程和强化数字化管理，有望逐步提升存量门店的盈利能力。同时，客单价止跌回稳，需求端或已触底，在一系列政策支持下有望回升。目标价3.14 港元基于19 倍2025 年市盈率（过去一年平均市盈率上调一个标准差），维持中性。