致力于打造一流设备运营服务商，IPO 助力开启新成长
公司是目前国内最大的设备运营服务商，据公司公告，22 年公司新型支护系 统 / 新型模架系统 / 高空作业平台 设备保有量市占率分别为5.0%/3.2%/30.6%，截至 23H1 拥有 419 家服务网点，具有多样化的设备及强大的服务能力。我们预测公司 23-25 年归母净利为 9.6/12.5/15.7 亿元，对应 EPS 0.30/0.39/0.49 元。可比公司 Bloomberg 及 Wind 一致预期均值为 23 年 15.6xPE，我们认为公司是国内规模最大的设备运营服务商，同时积极拓展轻资产模式及数字化赋能，中长期有望加速扩品类，认可给予公司23 年 16xPE，目标价 5.22 港元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　专业性筑基，新型城镇化、人口老龄化、场景多元化带来发展新动能
国内建筑设备租赁行业起步较晚，中小企业数量众多，整体市场竞争格局分散，市场待整合空间大。我们认为随着城镇化进程的深入，以及施工设备管理的精细化，中国建筑设备租赁行业将迎来快速发展，据弗若斯特沙利文预测，23-27 年我国设备运营行业市场空间 CAGR 有望达 11%。我们预计随着公司 IPO 于今年 5 月顺利完成，宏信建发将利用募集资金下沉国内服务渠道和海外市场、增强设备技术服务能力及打造数字化商业平台，从而增强客户粘性，加快信息整合和公司运行效率，公司市占率有望进一步提高。
　　品牌、规模、技术、服务等铸就核心壁垒，提供全周期多方位服务宏信建发作为国内最大的设备运营服务商龙头，截至 23H1 公司累计服务客户数量增至 19.1 万家，22 年人均产值 185 万元。我们总结认为公司在设备运营领域，具有五大核心优势：1）深耕品牌运营，强化品牌形象；2）技术：
　　多项核心专利及成熟管理团队提供建筑周期全方位支持；3）规模：设备保有量第一，规模效应提供物美价廉建筑设备；4）服务：网点布局全面，保证企业运营效率，加快轻资产模式拓展；5）数字化运营，提升沟通交流效率，平台化商业模式为客户提供高效、便捷、灵活的需求。
　　数字化与轻资产提升运营效率，海外市场及品类扩张拓宽成长空间公司具有庞大且专业的设备运营服务营销团队，通过数字化、智能化手段为物流、维修提效赋能，23H1 调度/服务人机比分别达 1：3900/1：152。23H1公司平台及其他服务收入 5.6 亿元，同比+174%，轻资产管理规模快速增长，其中高空作业平台管理规模达 2.8 万台，同比+503%。公司 23 年以来积极拓展海外市场，截至 23H1 已在海外布局 4 个网点，有望通过海外扩张盘活存量资产、提升资产经营效益。同时公司持续拓宽下游客户类型及应用场景，船厂、化工厂、写字楼等领域有望带来新增量，抗周期能力有望提升。
　　风险提示：需求增长放缓，资产管理效率提升不及预期，盈利能力下滑。