收入：公司24Q3 实现营收159 亿元/yoy+16%，较19Q3+51%（24Q2 较19Q2+47%），位于业绩指引上限
　　分业务来看: 1）住宿预订收入68.0 亿元/yoy+22%，较19Q3+65%（24Q2 较19Q2+51%）；2）交通票务收入56.5 亿元/yoy+5%，较19Q3+52%（24Q2 较19Q2+43%）；3）旅游度假收入15.6 亿元/yoy+17%，较19Q3-4.9%（24Q2较19Q2-2.4%）；4）商旅管理收入6.6 亿元/yoy+11%，较19Q3+96%（24Q2较19Q2+105%）。
　　国际业务方面: 出境酒店和机票预订已恢复至19 年同期的120%，国际OTA平台酒店和机票预定同增超60%，其中来自亚太地区的预订量增超70%。
　　业绩：24Q3 Non-GAAP 营业利润率34.4%，超业绩指引24Q3 集团毛利率82%，接近业绩指引（约83%）；Non-GAAP 产品研发/销售营销/行政费用为34/33/8.5 亿元，对应费用率为22%/21%/5%，同比-2.7/+1.3/-0.5pct，对比19 年全年研发/销售/管理费用率为27%/26%/7%。
　　24Q3 公司Non-GAAP 营业利润 54.65 亿元/yoy+24%，较19Q3+107%；Non-GAAP营业利润率34.4%，同比+2.3pct、较19Q3+9.3pct，高于业绩指引（约33%）；Non-GAAP 归母净利59.6 亿元/yoy+22%，较19Q3+164%（Non-GAAP 净利率37.6%、同比+1.9pct，较19Q3+16.0pct。
　　24Q4 展望
　　24 年10 月：酒店入住率同比呈增长态势，对比24Q3 的同比下降有所改善，有淡季错峰出游因素影响。就量价结构来看，酒店价格低于去年同期，但同比降幅从双位数收窄至中低个位数；截止24Q3 末，平台酒店库存同比增长6%~7%。出境游机酒增势强劲，超19 年同期的120%，其中Trip.com 的机酒预订保持中高双位数增长。
　　盈利预测及投资建议：公司为国内OTA 行业龙头，长期看好公司境外业务成长性及国内交叉销售带来的利润提升，预计公司24-26 年收入为529/618/716 亿元，同比+19%/+17%/+16%，归母净利润171/183/219 亿元，同比+72%/7%/19%，Non-Gaap 归母净利润分别为176/202/235 亿元，同比+35%/15%/16%，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，国际航空运力恢复不及预期风险，消费力恢复不及预期风险。