24Q3业绩
　　1）1.整体：三季度收入录得159 亿元（yoy+15.5%），略高于彭博一致预期1.6%；经营利润录得50 亿元（margin 为31.5%），高于彭博一致预期7.7%；Non-GAAP 净利润录得60 亿元（yoy+21.7%），明显高于彭博一致预期24.9%；
　　2）分业务看：住宿预定业务收入68 亿元（yoy+21.7%），符合彭博一致预期；交通票务业务收入57 亿元（yoy+5.3%），略高于彭博一致预期2.1%；旅游度假业务收入16 亿元（yoy+17.3%），略低于彭博一致预期3.0%；商旅管理业务收入6.6 亿元（yoy+11.0%），略高于彭博一致预期1.1%；其他业务收入12 亿元（yoy+40.9%），高于彭博一致预期19.8%。
　　出境&海外业务是驱动力，Trip.com 维持高速增长出境和海外业务依然是驱动公司业绩增长的主要动力，三季度国际各业务板块呈现快速增长态势。出境酒店和机票预订已全面恢复至2019年疫情前同期的120%水平(上季度为100%)，公司国际OTA 平台酒店和机票预订同比增长超过60%。出境游在旺季期间继续保持强劲增长，国际航班市场恢复至疫情前水平的80%左右。
　　今年国庆期间，携程平台的出境游和入境游日均订单量超过2019 年，创历史新高。中国至新加坡、马来西亚等地国际航班量已全面恢复，超过2019 年同期。供给的增加也带动短线出境航线价格重回理性区间，中国至泰国、新加坡、马来西亚等出境短航线机票价格已与2019年持平。四季度为海外旅游旺季，建议持续关注四季度国际旅游出行需求增长。
　　费用管控优异，费用率下降明显
　　三季度公司研发费用率为 22.9%，同比-3.1pct，环比 -0.5pct；管理费用率为 6.6%，同比-0.9pct、环比-1.8pct；24Q3 营销费用率为21.3%，同比+1.2pct，环比-0.9pct。
　　投资建议
　　我们预计2024/2025/2026 年公司收入528/607/693 亿元，实现同比+18.4%/+15.1%/+14.1%；预计实现经调整净利润177 /198/230 亿元，实现同比+35.7%/+11.4%/+16.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　旅游需求恢复不及预期；航空运力恢复不及预期；宏观经济风险。