本报告导读：
2024Q1 奥布替尼营收1.64 亿元（+9%），血液瘤、自免、实体瘤临床进展顺利，2024年多款药物有望提交NDA，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
摘要：
维持“增持” 评级。公司公告2024Q1 收入1.66亿，同比减少12.4%；毛利率85.4%，同比增长8.1pcts，系生产效率提高，成本降低；净亏损1.46 亿元，亏损额同比增加1.32 亿元，系汇兑损益及研发费用影响;货币资金约82 亿元，现金储备充沛，足够公司进一步商业化进展。
维持2024-2026 年收入预测为9.48/12.48/17.00 亿元，维持“增持”评级。
奥布替尼快速放量，多适应症24 年内有望递交NDA。2024Q1 奥布替尼销售1.64 亿元，同比增长9%，2023 年医保价格落地并执行，凭借3 项适应症持续放量，且作为国内唯一获批用于治疗r/r MZL 的药物，并被纳入2024CSCO 淋巴瘤指南用于治疗2L MZL 的I 级推荐方案。中国1L CLL/SLL 预计24 年8-9 月递交NDA；美国r/r MCL 预计24 年9-10 月递交NDA；联合ICP-248 治疗1L CLL/SLL 推进中，预计24 年底数据读出。国内ITP III 期注册性临床预计2024 年内完成患者入组；SLE IIb 入组已经过半，预计2024 年中内完成入组和中期数据分析。我们预计后续随着奥布替尼治疗CLL/SLL 提线，MCL美国上市，血液瘤领域将快速放量。
创新管线推进顺利，拓展自免和实体瘤治疗。2024Q1 研发费用1.78亿元（+26.1%），研发投入持续投入，研发进展顺利：①Tafasitamab 中国r/r DLBCL 预计24 年5-6 月递交BLA。②ICP332（TYK2-J H1）治疗特应性皮炎获得PoC，即将启动III 期；并且年内启动中国白癜风II 期；美国PK 桥接的IND 已提交。③ICP488（TYK2-JH2）治疗银屑病II 期即将完成入组，2024 年底前II 期数据读出。④ICP- 723(NTRK)的晚期实体瘤注册临床试验加速推进，预计2024 年底递交NDA。⑤ICP-189（SHP2）联合三代EGFR 抑制剂伏美替尼治疗晚期实体瘤完成首例患者入组，预计2024 年内获得PoC。
催化剂：销售放量超预期，研发进展超预期。
风险提示：商业化能力不及预期；研发不及预期；政策变化风险。