本报告导读：
　　诺诚健华Tyk2（ICP-488）治疗中重度斑块状银屑病二期临床数据优异。ICP-488 国内进度领先，展示出不输同类竞品潜力，血液瘤管线进展顺利，慢病管线加速推进。
　　投资要点：
　　诺诚健华Tyk2（ICP-488）治疗银屑病二期临床数据优异，安全性良好。2024 年10 月09 日，公司公告Tyk2 抑制剂（ICP-488）治疗中重度斑块状银屑病II 期临床研究达到多个有效性终点，展示出卓越的有效性。显示出良好的耐受性和安全性，治疗期间出现的不良事件（TEAE）和治疗相关不良事件（TRAE）均为轻度或中度。
　　ICP-488 中重度银屑病国内进度领先，展示出不输同类竞品潜力。
　　目前全球范围内上市的Tyk2 抑制剂仅2 款（BMS 治疗银屑病&安斯泰来治疗类风湿性关节炎），诺诚健华ICP-488 银屑病国内进度领先，展示出BIC 潜力。ICP488 6mg、9mg 每日一次（qd）扣除安慰剂影响，12 周PASI75 提升值分别为（65.7%和67.0%），PASI90 提升值分别为（36.4%和50.0%），sPGA 0/1 提升值分别为（61.2%、62.1%），疗效优异。BMS 的氘可来昔替尼6mg qd对比安慰剂16 周共有3 个III 期临床，分别是PSO-1、PSO-2 和PSO-3，其中PSO-3 为亚洲人群（81.1%为中国人），这三项临床结果扣除安慰剂的PASI75 提升值分别为（45.8%、43.6%、60.7%），PASI90 提升值分别为（31.5%、24.3%、36.8%），sPGA 0/1 提升值分别为（46.7%、40.9%、53.1%），BMS 的PSO-3 亚洲组疗效数据最优，ICP-488 依然在较短观察期内（12 周vs16 周）的PASI75 和sPGA0/1 指标更优，展示出BIC 潜力。氘可来昔替尼2022.09 在美国获批，2022/2023/2024H1 分别实现8/170/97 百万美元销售额，进入快速放量阶段，看好TYK2 银屑病治疗市场。
　　创新管线推进顺利，拓展自免和实体瘤治疗。①Tafasitamab 中国r/rDLBCL 的BLA 已受理，预计25 年获批。②预计ICP332（TYK2-JH1）在2024Q4 开启AD 的III 期以及开启白癜风II/III 期；美国首例患者已给药。③ICP-723 (NTRK)的晚期实体瘤注册临床试验加速推进，预计2025Q1 递交NDA。⑤ICP-189 联合伏美替尼仍在进展中，预计2024 年底取得 PoC。
　　催化剂：销售放量超预期，研发进展超预期。
　　风险提示：商业化能力不及预期；研发不及预期；政策变化风险。