强烈推荐，目标价格10.85 港元/股。我们对建业新生活有限公司（以下简称“建业新生活”或“公司”）首次覆盖，每股目标价格10.85 港元/股，相当于33.9x 2020 PE 与19.7x 2021 PE，相较当前收盘价有25.9%的涨幅空间。
　　2019 年业绩亮眼。建业新生活2019 年实现收入17.54 亿元，同比增长152.8%, 归母净利润2.34 亿元，同比增长1,101.6%。公司2016-2019 年分别实现收入和净利润的年化复合增长率71.3% 和58.4%。
　　较大的管理面积与增速。公司2019 年底合约面积与在管面积分别达到1.15亿方与0.57 亿方，分别较2018 年增长63.0%与121.8%。合约面积/在管面积达到2.0x，为公司后续管理面积继续高速增长奠定良好基础。事实上，我们预测公司未来两年在管面积增速均将超过70%，在2020 年与2021 年分别达到1.0 亿方与1.7 亿方。
　　丰富的增值服务。公司在做好基础物管服务的基础上，充分挖掘自身及关联企业建业地产的优势，打造社区增值服务、非业主增值服务、智能社区增值服务、物业代理、生活服务、资产管理服务等多种业务，并于2019 年分别收购了艾欧科技93.33%股权及一家网络100%股权，来扩充自身的业务范围与规模。
　　充裕的资金支持收购。2019 年公司净现金5.85 亿元。公司2020 年5 月上市共募集资金22.2 亿港元，我们预计公司每年将投入5-8 亿元用于收并购。凭借公司的稳健经营，我们预计2020 年与2021 年公司账面的净现金将分别达到23.62 亿元与19.97 亿元。
　　风险提示：增值服务拓展受阻，收并购不及预期