2020 年中期净利润增长超预期
　　近期公司发布2020 年中期业绩报告，截至2020 年6 月30 日，公司实现营业收入10.61 亿元，同比增长56.1%，符合预期。
　　股东应占利润1.84 亿元，同比大幅增长70.3%，归母净利润增长超出我们此前的预期。公司综合毛利率较去年同期小幅下滑1 个百分点至34.6%，主要由于安保费及建筑及安装成本上升所致，预计未来公司综合毛利率将基本保持平稳。得益于公司行政开支的下降及利息收入的大幅增加，公司归母净利润率17.3%，较去年同期提升1.4 个百分点。
　　物业管理规模快速扩张
　　报告期内，公司物业管理规模维持高速扩张趋势。截至2020 年6 月30 日，在管总建筑面积7013 万平方米，同比增长68%；合约面积1.44 亿平方米，同比增长57%；上半年新增外拓合约面积1337 万平方米，同比增长14%。合约面积与在管面积的比值为2.05，显示出公司未来两年业绩维持稳定增长的高确定性。
　　建业+平台数据表现亮眼
　　截至2020 年6 月30 日，公司生活服务板块实现收入1.73 亿元，同比增长51.6%。得益于疫情期间“线上化”服务需求的高速增长，截止2020 年上半年，“建业+”平台用户数达到280.6万人，同比增长58%，月活用户数达到72.9 万人；复购率达49%，同比增长3.3%；GMV 达3 亿，同比增长73%。报告期内，建业+平台各项数据取得了爆发式增长。
　　投资建议
　　鉴于公司中期净利润增长超预期，我们上调2020—2022 年的收入及归母净利润预测，预计公司 2020—2022 年收入分别为26.44 亿，39.93 亿、 55.90 亿元，归母净利润分别为3.89亿、5.89 亿、8.29 亿元，对应EPS 分别为0.31 元、0.47 元、0.67 元，上调目标价至12 港元，对应2020 年PE34X，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示
　　房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓；成本大幅上升。