事件：2024 年7 月25 日公司发布盈喜公告，24H1 预计实现净利润5.99-6.22 亿元，同比增长34-39%。
　　渠道产品共同驱动，收入稳步提升。24H1 公司积极推进全渠道建设和品牌建设，线上线下收入均实现稳步提升，根据蝉妈妈，24H1 卫龙抖音平台销售额为9695 万元，已超去年全年销售额。今年上半年公司推出榴莲辣条、低卡低脂肪海带、小魔女魔芋素板筋、小魔女麻酱火锅味素毛肚、青柠味脆火火等新品，与小龙坎、蛋仔派对等进行联名，在上海举行榴莲辣条快闪店，持续创造话题度，不断加强与年轻消费者的联系，提升品牌知名度。
　　受益规模效应及原材料价格下降，毛利率水平提升。23 年调味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他产品产能利用率分别为48.29%、72.03%、65.61%，收入提升带来的规模效应摊薄了固定成本，有助于降低生产成本。24H1 公司部分原材料价格下降，毛利率有所提升。根据Wind，24Q1、Q2 面粉出厂均价分别为3299 元/吨和3055 元/吨，同比下降5.5%和3.73%。
　　投资建议：公司不断加强产品研发和推新能力，渠道建设持续深化，积极拥抱抖音、量贩零食等新兴渠道，调价影响逐步消退，看好公司重回增长渠道。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为56.28/65.04/75.28 亿元，分别同比增长15.52%/15.58%/15.75%，预计公司2024-2026 年实现归母净利润11.00/12.09/14.00 亿元，分别同比增长25.00%/9.82%/15.85%，对应24-26 年PE 分别为12.7/11.5/10.0X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品表现不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格上涨风险等