事件：2 月21 日，恒生指数公司公布最新季检结果，卫龙美味(09985)获纳入恒生综合指数成份股，所有变动将于2025 年3 月7 日(星期五)收市后实施并于2025 年3 月10 日(星期一)起生效。
　　即将入通增强流动性，辣味龙头估值有望提升。2024 年3 月4 日公司因恒生指数调整被调出港股通标的证券名单，主要系换手率低等原因。随着恒生指数重新调整公司即将重新入通，流动性有望增强。作为辣味龙头，公司估值有望受益于入通有所提升。
　　业绩高增基本面持续向好，产品渠道双轮驱动持续成长。随着公司渠道结构不断优化，产品持续创新，24 年以来业绩实现快速增长，2024H1 实现营收29.39 亿元，同比增长26.3%，实现利润6.21 亿元，同比增长38.9%。产品方面，辣条产品保持稳健增长，细分产品麻辣麻辣持续高增，魔芋系列产品受益于品类热度实现快速增长，公司推出加量不加价活动实现高质价比。海带产品连续四年全国销量第一，同样保持高速增长势头。
　　年货节推出创新产品和特色营销活动，线上保持快速增长。年货节期间公司推出2025 年CNY 限定礼包产品，包括9.9 元和19.9 元年节系列包装产品、蛇皮袋礼包和赠品等，产品差异化强话题度高。持续进行产品创新和品牌宣传，如推出麻酱味、爆辣味魔芋爽，上新小魔女魔芋干，与肯德基进行联名等。根据蝉妈妈，12+1 月卫龙抖音GMV 为4439.6 万元，同比增长26.14%。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为60.42/70.02/81.25 亿元，分别同比增长24.03%/15.88%/16.05%，预计公司2024-2026 年实现归母净利润11.46/13.04/15.15 亿元，分别同比增长30.13%/13.79%/16.25%，对应24-26 年PE 分别为15.1/13.2/11.4X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品表现不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格上涨风险等