事件：公司发布财报，2025Q2 总收入同比增长4%至28 亿美元；经营利润同比增长14%至3.04 亿美元；经营利润率为10.9%，同比增长1pct；系统销售额同比增长 4%，主要得益于4%的净新增门店贡献，以及1%的同店销售额增长。
　　同店同比转正，餐厅利润率显著提升。2025Q2 公司同店销售额同比+1%，其中肯德基/必胜客分别同比+1%/+2%。截至25Q2，公司门店总数16978家，25Q2 净新增336 家门店。①肯德基：截至25Q2 门店12238 家，净开295 家，其中加盟占比40%；②必胜客：截至25Q2 门店3864 家，净开95家，其中加盟占比22%。
　　业绩展望及目标：
　　①开店指引：维持2025 年净增1600-1800 家门店不变；②资本开支：2025 年投入计划由此前的7-8 亿美元，下调至6-7 亿美元，主要因单店投资成本下降；
　　③股东回报：2025-2026 年间向股东合计回馈共30 亿美元。
　　盈利预测与投资建议：本季度公司经营利润显著增长主要受益于外卖平台补贴所带来的订单量的提升，以及成本费用的持续优化；展望下半年我们预计公司同店收入有望维持稳健增长。此外，随资本开支的下降，预计公司自由现金流或将有所提升。我们持续看好公司经营韧性，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为9.4/10/11 亿美元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：同店恢复不及预期，行业竞争加剧，拓店进展不及预期等风险。