2025 年8 月5 日，公司发布截至2025 年第二季度业绩公告。2025 年第二季度，公司实现收入27.87 亿美元，同比增长4%；实现净利润2.15 亿美元，同比增长1%；第二季度经营利润率和净利率分别为10.9%和7.7%，分别实现同比增长1.0 个百分点和同比下滑0.2 个百分点。
　　自2024 年后同店首次实现转正，主要靠同店交易量增长带动。2025 年第二季度公司同店销售额实现1%正增长，同店交易量同比增长2%，反算同店平均客单价下滑1%，主因外卖补贴带来小额订单（尤其是饮料品类）数量提升。其中，同店销售额自2024 年全年持续为负，2025 年第一季度持平后实现首季度转正。同时，同店交易量连续十个季度实现增长，未来公司交易量增长或为同店表现提升的核心变量。
　　运营效率提升带动餐厅利润率持续回升。本季度公司实现经营利润率及餐厅利润率双增长，其中第二季度经营利润率10.9%，同比增长1.0 个百分点，餐厅利润率16.1%，同比增长0.6 个百分点。肯德基餐厅利润率16.9%，同比增长0.7 个百分点，受益于供应链效率提升；必胜客餐厅利润率13.3%，同比增长0.1 个百分点，连续五个季度实现利润率同比提升。公司持续受益于Red Eye 和Fresh Eye 项目带来的成本节约和运营效率提升。
　　维持全年1600-1800 家净新增门店指引，下调资本开支指引。全年净新增门店数量指引及加盟店占比指引不变，肯德基和必胜客新增门店中加盟店占比将分别达到40%-50%和20%-30%，提前达成先前目标，未来计划逐步提高净新增门店中加盟占比。单店投资成本下降，肯德基单店投入降至140 万，必胜客单店投入降至110万，资本开支节省一方面释放部分自由现金流，另一方面有助于打开未来加盟空间。
　　全年分红回购至少12 亿美元，未来两年30 亿美元回报彰显公司信心。2025 年上半年分红回购共计5.36 亿美元，包括3.56 亿美元回购和1.8 亿美元现金股息。公司预计2025 年全年股东回报至少12 亿美元，截至2025 年6 月30 日，公司仍有9.36亿美元回购授权，维持2025-2026 年30 亿回购分红指引。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为9.34/10.13/11.38亿美元，同比增速分别为2.5%/8.5%/12.3%，当前股价对应的PE 分别为19/16/14倍。鉴于公司经营状况稳健，下半年开店加速提升客单量表现，维持“增持”评级。
　　风险提示。宏观消费不及预期；快餐行业竞争加剧；堂食&外卖客单量下滑明显。