事件：4 月9 日，2025 阿里云AI 势能大会召开，会上总结了2024 年以来阿里云的AI 进展与成绩，并对2025 年阿里云的AI 战略进行了展望。
　　AI 云需求迅猛释放，阿里云迎来快速增长。2024 年以来随着国内AI 技术的迅速进步，AI 应用需求快速释放，当前每三个月AI 云算力需求就将翻倍增长。于24 年内，阿里云的大模型调用量每半年翻十倍，全年实现了百倍调用量增长。对应客户数量从24 年年初的100 家企业100 家，至25 年已突破上万家。目前阿里云已有超过1600 个伙伴、上线了超25000 产品，年度活跃客户达到40 万，付费订阅客户240 万，份额稳居国内云计算市场第一。
　　加强推理与多模态大模型布局，多款大模型行业领先。未来大模型的发展方向：1）推理：公司将在推理模型侧将进一步加强化模型思维链能力与深度思考能力，基于强化学习提高大模型的推理效率。例如3 月新发布的推理模型QwQ-32B 基于强化学习的后训练方法，以32B 的极小参数规模实现了接近DeepSeek R1 的推理能力。2）多模态：多模态大模型的发展重心在于全模态识别与输出，并进行跨模态感知与推理。公司于2 月发布了视频生成模型万相2.1 并登顶vbench 榜首，对现实物理规律和物体运动有更准确的生成能力，随后于3 月发布多模态感知大模型Qwen2.5-Omni 与视频推理模型QvQ-max，Qwen2.5-Omni 可实现即时语音交互并可通过语音和文字识别用户情绪，给予更逼真的体验感，Qwen2.5-Omni 于近期登上Hugging Face 趋势榜，充分说明了阿里多模态大模型的领先技术地位。
　　打造开源生态，抢占MaaS 服务龙头地位。公司持续强化自身AI 生态建设，坚持AI 开源战略，通义系列模型已成为全球第一大开源模型族（全球超过10 万衍生模型，月下载量超200 万）。同时阿里云拥有MaaS 服务平台阿里云百炼（集成200+大模型，29 万企业用户）以及中文开源AI 模型平台modelscope（对标海外开源社区Hugging face ，模型总量超过4 万个， 超千万用户）凭借开源战略与通义系列的良好生态，阿里云百炼与魔搭社区有望成为综合MaaS 服务平台，巩固阿里云在基础模型侧的技术领先优势。
　　持续完善平台服务，接入MCP 协议并上线AI agent store。本次大会阿里云官宣接入AI agent 开源服务协议。MCP 协议为AI agent 间及连接外部数据库和工具组件的标准连接协议，接入MCP 协议意味着可以一键访问并调用其他接入MCP 协议的应用。此次接入MCP 协议可以通过标准化进一步降低AI agent 服务的部署门槛并提高开发效率，进一步完善平台服务生态。目前已上线了高德、无影、Fetch、Notion 等50 多款阿里巴巴集团和三方MCP 服务。此外大会宣布将打造AI agentstore，将阿里云进一步打造为AI agent 综合应用平台，抢占AI agent 先发地位。
　　发布繁花计划与MARS 创业者计划，携手共建阿里云AI 生态繁荣。本次势能大会阿里云同步发布AI 伙伴扶持计划繁花计划与MARS 创业者计划。繁花计划将为加入阿里云的伙伴提供从产品开发到产品营销的全方位扶持，计划于未来三年达成百万家客户，百亿级市场规模的目标。MARS 创业者计划将于未来一年内为至少1000家初创企业提供最高百万级 AI 资源的补贴和技术支持。通过两大扶持计划，阿里云将一步扩张合作伙伴规模，与合作伙伴一起进一步完善阿里云平台生态，实现技术共创与协同进步。
　　阿里云生态持续完善，AI agent 布局加速，我们预测公司FY2025-2027 营业收入为10027/10542/11445 亿元（原FY2025-2027 营业收入预测为10046 /11230/12545　　亿元），经调整净利润为1571/1638/1809 亿元（原FY2025-2027 经调整净利润预测为1577/1656/1863 亿元）。分部估值计算公司市值为27957 亿元，对应每股价值157.65 港元（人民币兑港币汇率1.077），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧、AI 应用落地不及预期、宏观经济不景气