事件：阿里巴巴举办阿里日亲友见面会，公司董事会主席蔡崇信表示公司将聚焦两大核心战略方向“电商、云+AI”，并提到了闲鱼、夸克、高德、钉钉、1688 等创新业务。
　　聚焦电商和云+AI 两大战略，持续提升公司经营效率。公司将聚焦电商和云+AI 两大战略，同时提到了闲鱼、夸克、高德、钉钉、1688 等创新业务，其中（1）电商业务：阿里将以AI 重构电商生态，将通过AI 驱动的个性化推荐、社交化购物、虚拟购物助手等创新模式，打造更智能、更高效的消费体验。
　　目前，淘宝已试水AI 搭配助手，天猫国际上线智能导购系统，1688 平台运用AI 优化供应链匹配效率；（2）云+AI：阿里云正从基础设施服务商向“AI即服务”平台转型，集团每年将投入超200 亿元用于AI 大模型研发、算力基础设施建设和行业解决方案开发。目前，通义千问大模型已在金融、医疗、制造等八大行业落地47 个解决方案。（3）五大创新业务：启动AI 赋能计划，其中闲鱼将引入AI 信用评估系统，预计降低交易纠纷率40%；夸克搜索测试“答案引擎”功能，知识类查询准确率提升至92%；高德地图AI 导航引擎实现分钟级路况预测；钉钉智能助手覆盖60%高频办公场景；1688 智能采购系统已服务25 万中小商家。
　　AI 融入公司各个业务，同时积极打造AI流量入口。公司计划将把AI 融入每一块业务、每一个环节，未来三到五年，所有业务都应以 AI 为驱动。此外，因电商为垂类应用，因此电商业务难以成为互联网流量入口。公司后续将聚焦AI，打造新的AI 流量入口，从而为公司各项业务带来增量用户。当前，阿里巴巴在to B/C 应用端均有布局，如（1）淘宝近期推出“桌面版”客户端，整体采用网页浏览器风格布局，其中界面左侧整合了AI、阿里旺旺聊天功能，顶部为商品选项卡，该客户端整合了Qwen 3 和DeepSeek，主要目的是帮助用户更精准地挑选商品，满足个性化的购物需求；（2）5 月8 日，夸克AI 超级框推出国内首个“深度搜索”产品，可以对用户意图的深层解析与推理，能够深入分析用户提出的复杂问题，逐步进行充分地思考并分析，从而提炼出关键信息和真实意图，是国内第一个面对亿级用户推出“深度搜索”的AI 应用，夸克维持高频率迭代，陆续推出了“AI 超级框”“拍照问夸克”“深度搜索”等AI 功能。向后展望，我们认为阿里巴巴有望把握AI 时代　　机遇，为公司各业务带来增量用户。
　　投资建议：我们预计FY2025-FY2027 公司实现营收1.00/1.11/1.20 万亿元；经调整归母净利润1611.30/1781.13/2058.10 亿元； 对应PE 分别为13.8/12.5/10.8 倍。公司正处在从“互联网公司”向“AI 驱动科技公司”转型的关键阶段。未来三到五年，AI 将成为所有业务的核心竞争力，赋能各个业务，维持“买入”评级。
　　风险提示：全站推广渗透率不及预期；电商行业竞争加剧；云业务收入及利润率增长不及预期；电商市场份额下滑。