阿里巴巴本季度战略聚焦明确，在消费与AI+云两大核心领域表现突出。公司通过对快捷商务业务的战略性投入，成功实现用户规模与订单量的显著增长，平台协同效应凸显。同时，云业务在强劲的AI需求驱动下加速增长，AI 相关产品已成为重要收入来源。未来，公司将继续深化这两大战略支柱的投资，以把握发展机遇、推动长期增长。此外，公司更加注重非核心业务的减亏，持续优化资产负债表，并通过积极回购不断提升公司价值。
　　FY2026Q1 业绩摘要：2025 年6 月30 日财季收入为人民币2,476.52亿元，同比增长2%。若不考虑高鑫零售和银泰的影响，同口径收入增长10%。毛利1112.2 亿，毛利率44.9%，去年同期毛利率39.9%，同比大幅提升5 个百分点，主要因为将高鑫零售，银泰两个业务剥离所致。净利润423.8 亿，去年同期240 亿，同比上升76%，主要是因为投资收入173.8 亿的影响，这里面含持有投资股价的上涨。EBITDA本季度是457.3 亿，去年同期511 亿，下滑11%。本季度共回购8.15亿美元，流通股环比净减少0.6%，当前股份回购计划仍有193 亿美元额度。
　　中国电商集团收入稳健，云服务收入同比增长：中国电商集团收入同比增长10%至1,400.72 亿元，其中客户管理收入同比增长10%至892.52 亿元，主要主要得益于佣金率上调及AI 驱动下全站推广渗透率的提升，外卖业务带来的协同效应也起到助推作用。云智能集团收入同比增长26%至333.98 亿元，其中公有云业务实现双位数增长，阿里云AI 相关收入已连续八个季度实现三位数同比增长，同时云业务调整后利润（EBITA）同比增长26%至30 亿元，利润率微增至9%。管理层在财报电话会中表示，预计未来几个季度阿里云收入增速还将持续提升。国际业务收入增长19%，但是亏损大幅缩窄至EBITA 仅亏损5900 万，去年同期亏损37 亿，今年一季度亏损36 亿。
　　主要因为速卖通choice 业务单位经济效益显著提升，choice 这个业务是具备可持续性的，未来可以考虑国际业务的利润预期。
　　目标价166.00 美元/162.00 港元，买入评级：预计FY2026 至2028财年的营业收入为10,323/11,321/12,267 亿元， 经营利润为1,155/1,553/1,839 亿元，摊薄后每股收益为6.2/8.1/9.7 元。采用分部估值法，求得目标价166.00 美元/162.00 港元，买入评级。
　　风险：1）电商行业持续内卷，竞争加剧、2）海外宏观及政策性逆风影响国际电商业务动能、3）云业务在国内面临国有云的竞争压力，在海外的竞争优势不及亚马逊、微软、谷歌等玩家。