FY2026Q4 公司营业收入达到2434 亿元，同比增长3%，净利润实现235 亿元，同比增长96%，Non-Gaap 净利润实现0.86 亿元。
　　事件评论
　　中国电商集团：客户管理收入表现良好，即时零售业务单位经济效益和笔单价持续改善。
　　FY2026Q4 中国电商集团收入同比下降1%，其中：第一，FY2026Q4 客户管理收入同比增长1%，若不考虑新营销计划所产生的视作收入冲减影响，同口径客户管理收入同比增长8%；第二，即时零售同比增长57%，淘宝闪购订单量持续增长。从盈利能力角度，电商集团经调整EBITA 为240 亿元，同比下降40%。
　　云智能集团：持续加速，且进入正向的规模商业化回报周期。FY2026Q4 云智能集团实现收入416.26 亿元，同比增长38%，其中外部收入增速达到40%。从盈利角度，本季度云智能集团实现经调整EBITA 38 亿元，同比增长57%。本季度AI 相关产品收入达到89.71亿元，连续十一个季度实现三位数增长。MaaS 业务拓展进度势头强劲，通过产品丰富+综合能力优势，2026 年3 月，百炼平台的客户数量同比增长八倍。
　　AIDC：持续减亏，接近盈亏平衡。FY2026Q4 国际数字商业集团同比增长6%，其中国际零售商业收入同比增长5%，批发商业同比增长9%；集团实现经调整EBITA 亏损1.38亿元，持续减亏。FY2026Q4 AIDC 亏损同比大幅收窄，并接近盈亏平衡，主要由物流优化和运营效率提升。速卖通 Choice 业务的单位经济效益环比继续显著改善。
　　投资建议：本季度，公司盈利端有所波动，从经营亮点来看：第一，阿里全栈AI 技术投入已正式跨越初期培育阶段，模型、云基础设施加速突破；第二，即时零售业务单位经济效益和笔单价持续提升。展望后续，公司依托大模型+云+芯片全栈AI 能力，与商业生态结合，持续向AI to B 以及to C 发力。预计FY2027-2029 年公司Non-Gaap 净利润分别为1343、1747、2080 亿元，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、电商行业竞争格局加剧；2、海外监管政策趋严；3、资本开支过大对于利润的影响；4、非核心业务拖累整体利润。