我们于2026 年5 月20 日参加 2026 阿里云峰会，大会宣布阿里云全面迈入Agentic 时代，并围绕“芯-云-模型-推理”进行全面升级。模型方面，阿里巴巴发布全新一代千问旗舰模型Qwen3.7-Max，在Arena 全球大模型盲测总榜中位列国产模型第一；算力方面，发布新一代AI 芯片真武M890，目前真武系列AI 芯片累计出货达56 万片，未来两年将完成逐年迭代；此外阿里云发布了为Agent 而生的全新AI 产品“千问云”。我们看好阿里云在自研芯片、模型、云基础设施、繁荣生态等全栈布局下的竞争优势，看好云未来加速增长及盈利提升空间，维持阿里巴巴“强烈推荐”评级。
　　模型侧发布Qwen3.7-Max，全面Agent 化升级。会上阿里巴巴发布全新一代千问旗舰模型Qwen3.7-Max，在三方机构Arena 全球大模型盲测总榜中，Qwen3.7-Max 位列国产模型第一，在Text Arena 榜单中位列全球第六名。新版大模型在基础能力（包括语言理解和生成、逻辑知识、指令遵循等）、工具调用能力、编程能力和Harness 框架适配四大核心能力上实现全面提升，可胜任复杂编程、多智能体协作、生产级办公自动化等高难度任务。
　　算力侧发布新一代AI 芯片真武M890，以及新一代超大规模AI 集群服务器磐久AL128。会上首次亮相真武M890 芯片，为平头哥自研训推一体AI 芯片，采用自研并行计算架构，内置144GB 显存，性能是真武810E 的3 倍，片间互联带宽达到800GB/s。产能方面，目前真武系列AI 芯片累计出货56 万片，相较阿里FY26Q3 财报时披露的截至今年2 月平头哥自研AI 芯片累计规模化交付47 万片进一步扩大规模，目前已服务20 多个行业的400 多家客户。同时平头哥也公布了真武芯片未来的路线规划，未来将提速到一年一代，将在2027 年Q3 上市V900 芯片（继续3 倍性能提升），2028 年Q3 上市J900芯片。此外，会上也发布了基于真武M890 的磐久AL128 超节点服务器，搭载自研互联芯片ICN Switch 1.0，P2P 时延低于150ns，主打解决Agent 场景下的海量并发推理和大模型训练需求。
　　发布全新AI 产品官网“千问云”，建立Agentic 时代新入口。此次峰会阿里云还发布了为Agent 而生的全新AI 产品官网“千问云”，提供Qwen、GLM、Kimi、MiniMax 等150 多款主流模型API，并将模型选型、调用量查询等核心能力封装为Skills 和CLI 工具，可让Agent 工具高效地用模型和开发AI 应用，进而建立Agentic 时代新入口。
　　投资建议：看好阿里云在自研芯片、模型、云基础设施、繁荣生态等全栈布局下的竞争优势，看好云未来加速增长及盈利提升空间，维持阿里巴巴“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。