投资要点
　　事件：公司发布2024Q3 业务情况，整体收入（未经审核）同比增长120%-125%，其中中国内地收入同比增长55%-60%，中国港澳台及海外收入同比增长440%-445%。公司业绩大超市场预期。
　　重点IP 放量及新品上线驱动全渠道环比加速，优质新IP 同样值得关注。受益于产能爬升（根据公司24H1 业绩会，毛绒产品单月产能4-6月持续翻番，7 月已达300 万只以上），24Q3 公司重点IP The Monsters搪胶毛绒产品销售业绩进一步释放，同时新发的坐坐派对搪胶毛绒和慵懒瑜伽系列手办贡献业绩增量。Sp 声音系列、Molly 周年纪念雕塑系列、浪漫指尖系列3、无双镇系列以及新IP Chaka、星星人、Polar 等亦有较好销售表现。Q4 发售的Dimoo 梦里梦外系列、Molly 面包脑袋系列、The Monsters 的angel in clouds 搪胶脸公仔销售表现值得期待。我们建议关注公司在潮玩IP 运营思路上的进化，以及供应链迭代后对优质设计更好的工艺呈现。我们期待公司在优质IP 驱动下继续保持快速增长。
　　中国内地同店增长显著好于线下大盘，线上平台亦增长亮眼。Q3 公司在中国内地收入同比增速环比加快，其中1）线下：零售店收入yoy+30%~35%（我们预计主要靠同店增长驱动），机器人商店收入 yoy+20%~25%，批发及其它渠道（含乐园）收入 yoy+45%~50%。9 月底泡泡玛特城市乐园首次快闪店在上海亮相，我们期待其进一步丰富公司线下玩法，更好发挥IP 价值。2）线上：抽盒机收入 yoy+55%~60%，天猫旗舰店收入 yoy+155%~160%，抖音旗舰店收入 yoy+115%~120%。受益于The Monsters 爆火以及23 年基数原因，线上平台增长亮眼。
　　7 月以来labubu 在泰国加速出圈，海外市场大幅提速。Q3 公司在中国港澳台及海外收入yoy+440%~445%。labubu 在泰国加速出圈推动海外市场增长提速：7 月泰国旅游局正式授予Labubu“神奇泰国体验官”的称号，同月LABUBU 主题店在曼谷开业，首日营业额亮眼。Q3 海外门店已超过100 家，9 月海外收入占比已超过45%。展望Q4 及2025 年，随着门店扩张以及更多优质产品上线，我们看好海外继续保持高增长。
　　盈利预测与投资评级：我们继续看好优质IP 驱动公司全渠道收入快速增长，将2024-2026 年经调整净利润预测从23.02/30.28/36.79 亿元上调至29.37/38.18/47.07 亿元，对应PE 约31/24/20 倍，维持“买入”评级。（人民币兑港元汇率取 2024/10/23 1 港币=0.92 人民币）。
　　风险提示：海外增长不及预期，国内需求不及预期