公司发布2025 年正面盈利预告，预计25H1 收入同比增长不低于200%，粗算不低于137 亿元；溢利同比增长不低于350%（不含未完成统计的金融工具的公允价值变动损益），粗算期内溢利不低于43 亿元，对应利润率约32%。
　　对比24H1/24H2 公司收入分别为45.6/84.8 亿元，同比增速分别为62%/143%，环比增速分别为31%/86%（25H1 预计为61%）；期内溢利分别为9.6/23.4 亿元，同比增速分别为102%/283%，环比增速分别为58%/143%（25H1 预计约为85%）。
　　业绩高增主要系：
　　1）品牌与IP 全球化：泡泡玛特品牌及旗下IP 全球认可度提升，多品类产品推动收入增长，各区域市场收入持续高速增长。
　　2）海外业务贡献：海外收入占比提升优化毛利及溢利，规模效应进一步放大盈利。
　　3）成本管控：持续优化产品成本并加强费用管理，提升整体盈利能力。
　　盈利预测与评级：我们看好公司先发布局IP 全产业链运营，产品组合不断扩充，IP 矩阵更加平衡，海外业务迅速发展打开成长空间，运营效率提升费用率有望优化，预计公司2025-2027 年经调整净利润分别为102.2 亿元、149.9 亿元、191.6 亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品及渠道拓展不及预期；终端需求不及预期；行业竞争加剧等。