业绩总结：公司2024 年第二季度实现营收 255 亿元，同比增长 6%；实现Non-GAAP 净利润78 亿元，同比下降-13%。
　　公司2024 年二季度营收稳健增长，利润短期承压。1）从收入端来看，2024 年二季度营业收入255 亿元，同比增长6%。2）从利润端来看，实现营业利润70亿，同比增长15%；Non-GAAP 净利润78 亿元，同比下降-13%，主要受汇兑收益减少影响。
　　新游发力，后续储备丰富。Q2 公司在线游戏收入193 亿元，同比增长12%，其中手游收入147 亿，同比增长16%，PC游戏收入45 亿，同比持平。热门游戏《永劫无间》、《第五人格》表现强劲，《魔兽世界》重回中国市场，新游《永劫无间手游》、《萤火突击》、《七日世界》上线取得成功。公司后续游戏储备丰富，重点储备《燕云十六声》将于8月28 日开启双端测试，年内正式上线，卡牌类《漫威终极逆转》8月29 日上线，射击类《漫威争锋》已获版号将于近期上线；暴雪游戏将会陆续回归，《炉石传说》9 月25 日上线。有望为网易游戏收入贡献可观增量。
　　云音乐商业化加速，盈利能力提升。云音乐Q2收入20 亿元，同比增长4.7%，毛利率提升至32.1%，同比提升5pcts，得益于会员订阅增长加速和成本管控改善，核心在线音乐业务商业化保持健康势头。
　　有道AI 商业化取得积极进展。有道Q2收入13 亿元，同比增长9.5%，实现了历史最高的经营现金流，数字内容服务实现了健康的收入增长，AI 商业化落地方面取得积极进展，AI驱动的订阅服务收入已经连续6个季度快速增长，Q2同比增长近200%。
　　创新版块稳健发展。创新板块Q2收入21 亿元，同比持平。其中，网易传媒不断升级AIGC 能力，Q2网易新闻客户端的UGC内容占比31.9%；网易严选聚焦爆品战略，宠物粮、家清香氛、人体工学椅等品类爆品持续霸榜多平台销售前列。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年Non-GAAP 净利润分别为354.6亿元、383.1 亿元、412.8 亿元，对应EPS 分别为10.26 元、11.09 元、11.95元。公司重点端游调整后企稳，多款新游取得成功、后续游戏储备丰富，云音乐和有道经营效率提升，各项业务发展向好，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策趋严、游戏市场竞争加剧、新游表现不及预期等风险。